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光伏企业负债率高企难破

2017-01-24 10:29:00 第一财经日报 分享
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  (原标题:光伏企业负债率高企难破)

  过去的2016年光伏行业呈现全线走强的格局,然而表现不俗的背后,还是隐藏着风险,高企的资产负债率似乎并没有得到有效化解。

  2016年前三季度,在美上市的主流企业营收都有不错业绩,晶科(JKS.NYSE)和天合光能(TSL.NYSE)收入为26亿美元、25.2亿美元、阿特斯(CSIQ.NASDAQ)为21.8亿美元、韩华(HSOL.NASDAQ)为18.6亿美元。

  从各大公司的毛利率来看,仍处于平稳状态。

  去年前三季度中,晶科和天合分别有4982兆瓦和4442.8兆瓦的发货量,阿特斯和韩华、晶澳(JASO.NASDAQ)都在3343兆瓦~3700兆瓦,属于第二梯队。

  但是,营收、发货等数字风光的背后,却无法忽视资产负债率持续微升的问题。

  从2015年第二季度开始,天合光能的资产负债率就在上升中,现已达70.36%,随后逐步上扬,2016年第三季度突破至76.16%。阿特斯于2016年的三个单季负债率都在81%以上。

  昱辉阳光(SOL.NYSE)和英利(YGE.NYSE)的表现更差。单个季度看,昱辉阳光资产负债率维持在91.44%~92.64%,英利则在去年前三季分别高达127.79%、127.67%和131.37%的负债率。

  阳光保险研究部新能源分析师王润川评价道,光伏企业的资产负债率较高不是今天才发生的,以往多年来都不低。对比天合光能和昱辉阳光两家企业发现,2013年第二季度、第三季度,天合光能的资产负债率皆超70%;昱辉阳光在2013年第三季度起至2014年全年的资产负债率维持在90%以上。

  上海环顺光电科技有限公司分析师薛天兵透露,人民币贬值对于降低负债有一定帮助,以美元方式记债的公司可能会受益,部分公司的财务收益也确实出现了“由亏转盈”迹象。

  人民币贬值无法大幅缓解光伏公司的负债。之所以其债务长期高位,有几大因素。

  前期发展中,受政府、银行等力捧,加之上市,光伏公司得以迅速扩张,债务也增加过快。但金融危机之后,各企业并没有获得资本市场的重新信赖,再融资陷入困境。当光伏的市场需求由欧洲转至亚洲后,各主要制造商为了提高市场份额,仍然大举扩容,只能依赖于融资成本高的方式来做大。

  尽管负债高,但主要公司的现金流依然稳定,加上光伏行业有所起色,因此现阶段没有出现大批量继续倒闭的局面。但高昂的负债依然是压在各个公司老板心头的一块石头。

  哪些企业的“短期、一年内到期的债务”(下称“短债”)数据已得到部分缓解呢?韩华是其中一个,该公司在与Qcells重组、注资后,短债指标就在下降:2016年前三季度,韩华短债分别为4.5亿美元、3.79亿美元和4.14亿美元。而2015年四个季度,其短债分别在4.61亿~6.31亿美元。

  但受业务扩张影响,部分企业的短债也明显上升。类似英利这样资产负债率已攀升至100%以上的企业,想要化解高负债几乎无解。

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责编:马晓春
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